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　　文章来源：金十数据

　　黄金在2025年表现亮眼，全年创下超过50次历史新高，累计涨幅超过60%。这一走势受多重因素支撑，包括不断升温的地缘政治和经济不确定性、走弱的美元以及价格动能增强。无论是投资者还是各国央行都在提高黄金配置，希望借此实现分散化和稳定性。

　　展望2026年，世界黄金协会认为，前景仍由持续的地缘经济不确定性所主导。当前金价大体反映了市场对宏观经济的共识预期，如果这些条件保持不变，黄金可能继续维持区间波动。

　　但是，该机构也认为，结合今年的经验来看，2026年很可能再度出现意外。如果经济增速放缓、利率进一步下行，黄金可能获得温和升幅；若全球风险显著上升、经济陷入更深衰退，黄金则可能迎来强劲表现。相反，如果特朗普政府的政策取得成功，经济加速增长、地缘风险下降、美联储被迫延后或逆转降息路径，美元走强，黄金将承压下行。

　　此外，世界黄金协会认为，央行购金需求与黄金回收趋势也可能进一步影响市场。最关键的是，在波动性仍高的背景下，黄金作为投资组合分散化工具和稳定器的角色依旧关键。

　　下图显示，世界黄金协会指出，若市场波动和地缘风险持续升级，金价仍可能上行；但若风险溢价下降，则可能限制其表现。2026年的黄金表现基于不同宏观情景的假设范围，并非价格预测。其中，

宏观共识对应的涨跌区间为下跌5%到上涨5%；

“浅度滑落”为上涨5%至15%；

“恶性循环”为上涨15%至30%；

“再通胀回归”则意味着下跌5%至20%。

　　参考起点为2025年11月的均价。

　　黄金的强劲上涨

　　截至11月底，黄金不仅创下超过50次历史新高，涨幅也突破60%，成为2025年表现最强的资产之一。这轮历史性涨势将有望成为黄金自1971年以来第四强的年度表现，背后动力来自多个层面。

　　世界黄金协会指出，在宏观背景中，有两项因素尤为突出。其一是异常强烈的地缘政治与地缘经济压力，其二是美元普遍走弱与利率小幅下行。在债券回报乏力、股市泡沫担忧升温的背景下，投资者加速寻求资产分散化。

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